Инвесторы переоценивают компанию Zynga

6 апреля 2012 года

Компания-разработчик онлайн-игр Zynga, которая провела первичное публичное размещение акций на бирже NASDAQ в прошлом году, переоценена инвесторами примерно вдвое, пишет издание Technology Review со ссылкой на ученых-эконофизиков из Федерального технологического института Швейцарии.

Эконофизика - наука, которая применяет методологию физики к анализу экономических данных. Эксперты Питер Ковелс (Peter Cauwels), Дидье Сорнетт (Didier Sornette) и Залан Форро (Zalan Forro), работающие в этой области, считают завышенной нынешнюю рыночную капитализацию Zynga, которая составляет порядка 8,3 миллиарда долларов.

Ученые использовали для оценки Zynga три возможных сценария - базовую стоимость, активный и сверхактивный рост финансовых показателей. По их данным, базовая стоимость бизнеса компании составляет около 3,4 миллиарда долларов, и даже при наиболее бурном росте на сегодняшний день ее разумная оценка не может превышать 4,8 миллиарда долларов.

"Мы можем заявить с уверенностью, что в момент IPO и после него оценка Zynga была завышенной", - говорят они, отмечая, что даже предложенные ими цифры являются достаточно оптимистичными.

В то же время, швейцарские эксперты признали сложность оценки бизнес-модели Zynga, поскольку ее результативность зависит от отдельных игр, популярных в данный момент. По этой причине общий финансовый рост Zynga смоделировать сложно, поэтому ученые также применили к компании коэффициент инновационного развития - или потенциального запуска новых популярных игр.

Zynga провела в декабре прошлого года IPO по верхней границе ценового диапазона и привлекла 1 миллиард долларов. Компания продала 100 миллионов, или 11% своих акций, по 10 долларов каждую. В марте стало известно, что Zynga проведет вторичное размещение акций в свободной продаже (SPO) по цене 12 долларов за ценную бумагу. В рамках SPO в свободную продажу поступят почти 43 миллиона акций, которые суммарно оцениваются в 515,6 миллиона долларов. Ценные бумаги будут продавать акционеры компании, поэтому сама Zynga не получит доход от продажи акций.

Чистый убыток Zynga составил по итогам 2011 года 404,3 миллиона долларов против чистой прибыли в 90,6 миллиона годом ранее. В то же время выручка Zynga практически удвоилась в 2011 году до 1,14 миллиарда долларов.

Специалисты Федерального технологического института Швейцарии уже не впервые указывают на потенциал возникновения "пузыря" на активно развивающемся рынке интернет-ресурсов. В ноябре прошлого года Ковелс и Сорнетт заинтересовались капитализацией крупнейшей в мире социальной сети Facebook, которая сейчас готовится к проведению IPO и, по неофициальной информации, может быть оценена вплоть до 100 миллиардов долларов.

По мнению эконофизиков, подобная оценка крайне завышена, учитывая то, сколько Facebook фактически может заработать на каждом из своих 845 миллионов пользователей. С их точки зрения, справедливая оценка Facebook составит от 15 до 30 миллиардов долларов при учете средних темпов роста финансовых показателей в ближайшие годы.

Первичное размещение акций Facebook, которая сохраняет лидерство в сегменте социальных сетей, является одним из наиболее ожидаемых событий интернет-рынка в текущем году. По неофициальным данным, компания выйдет на биржу NASDAQ под тикером FB в мае текущего года.