ОБОБЩЕНИЕ - ВТБ положил первые 100 млрд рублей в копилку приватизации

15 февраля 2011 года

Государство продало первые 10% акций из своей доли во втором крупнейшем банке страны ВТБ, заработав на этом 95,7 миллиарда рублей и дав старт масштабной программе распродажи госсобственности. Опрошенные аналитики оценили размещение в целом положительно, отметив, что большую часть покупателей составили долгосрочные инвесторы, что позволяет надеяться на рост стоимости бумаг ВТБ в среднесрочной перспективе.

Спрос по цене продажи акций превысил предложение в 1,6 раза, и размещение прошло чуть ниже рыночного уровня - по 6,25 доллара за GDR и 9,1468 копейки за акцию. При этом в середине января рыночные котировки были гораздо выше - акции банка достигали на ММВБ отметки 11,1 копейки за бумагу. Однако затем, в преддверии размещения, котировки снизились с максимального январского уровня почти на 17%. На Лондонской фондовой бирже стоимость GDR упала с максимума 27 января в 7,54 доллара до 6,27 доллара на закрытии в прошлую пятницу.

Власти выразили удовлетворение сделкой, однако пока не планируют в этом году продавать дополнительные акции ВТБ. Согласно утвержденному правительством плану приватизации, первые 10% ВТБ должны были быть проданы еще в 2010 году. Затем реализацию этого пакета перенесли на 2011 год, причем министр финансов Алексей Кудрин, возглавляющий наблюдательный совет ВТБ, говорил, что власти РФ в текущем году готовы в общей сложности продать 20% акций госбанка. Кудрин отмечал, что открытая продажа второго 10-процентного пакета не планируется, и его может купить стратегический инвестор. Однако финдиректор ВТБ Герберт Моос сообщил в понедельник, что банк в этом году стратегу ничего продавать не собирается.

Изначально ВТБ ориентировался на продажу 10-процентного пакета пулу инвесторов по главе с американским инвестфондом TPG Capital, государство получило бы порядка 3 миллиардов долларов. Но покупатели и продавцы не договорились о размере дисконта, что привело к решению об открытой продаже.

КТО КУПИЛ

По мнению аналитиков, сделку можно в целом считать достаточно успешной для российской практики. "Текущая сделка станет хорошим опытом для следующего этапа снижения доли правительства в банке и ее продажи инвесторам, что, впрочем, будет еще не скоро", - считает аналитик ИК "Велес Капитал" Юрий Кравченко.

При размещении акций ВТБ предпочтение отдавалось долгосрочным инвесторам, в том числе нынешним акционерам, суверенным фондам и частным банкам. При этом ни один из российских государственных институтов, в том числе Внешэкономбанк, не участвовал в этом размещении. Доля стратегических фондов и фондов национального благосостояния в книге заявок составила около 21%, фундаментальных инвесторов - 36%, мультистратегических фондов - 28%, хедж-фондов - 15%. Сами топ-менеджеры ВТБ не покупали акции в ходе SPO, рассказал финдиректор банка.

Итальянский страховщик Generali с инвестициями в 300 миллионов долларов стал крупнейшим инвестором в ВТБ в рамках нынешней сделки. При этом увеличили свою долю и существующие акционеры ВТБ. По словам Мооса, сейчас у госбанка есть ряд крупных инвесторов, в основном из США и Северной Европы, которые вложили в капитал банка свыше 300 миллионов долларов. Инвестиции американского фонда TPG в рамках последней сделки составили 100 миллионов долларов.

Говоря о географии инвесторов, Моос отметил, что доля частных инвесторов из России, включая зарубежные фонды, зарегистрированные на российских инвесторов, составила в книге заявок около 15%, инвесторов из США - также 15%, европейских инвесторов - 22%, глобальных фондов, зарегистрированных в Великобритании, - 41%. В сделке также участвовали суверенные фонды Азии и Ближнего Востока. Проявили интерес частные банки из Америки, Европы и даже частный банк из Австралии. Состав инвесторов сейчас определяется, и их имена будут озвучены только после того, когда они осуществят платеж за акции. Ожидается, что расчеты по этой сделке будут закончены в начале следующей недели.

"Итоги размещения показали, что инвесторы оказались готовы купить акции банка по объявленным ценам, даже при таком большом объеме, что приятно удивляет, поскольку все остальные размещения (российских компаний в начале года) прошли достаточно плохо", - считает аналитик "ТКБ Капитал" Мария Кальварская. Только одна (группа ГМС) из четырех компаний, объявивших в начале года о своих планах провести IPO, смогла разместиться, да и то по сниженной цене и в меньшем объеме.

АНАЛИТИКИ ЖДУТ РОСТА

В результате приватизации первого госпакета акций доля государства в ВТБ снизится до 75,5% с 85,5%, а free-float акций банка увеличится до 24,5% с 14,5%. Причем на Лондонской фондовой бирже (LSE) доля акций в свободном обращении вырастет вдвое, так как западные инвесторы, которые составляют большинство в книге заявок, будут торговать депозитарными расписками.

"В целом, долгосрочные инвесторы составляют большинство - примерно две трети от предложенного объема. На основании этого можно предположить, что большая часть размещенного пакета акций ВТБ не попадет на рынок в среднесрочной перспективе и не создаст избыточного предложения, что дает шанс бумагам вернуться на уровни выше 10 копеек за акцию в ближайшее время", - считает замначальника аналитического отдела "Инвесткафе" Александра Лозовая, отмечая, что до конца года акции ВТБ могут вырасти до 12 копеек за бумагу.

По словам Мооса, банк надеется к концу 2013 года достичь уровня 15 копеек за акцию.

По мнению аналитика Альфа-банка Ангелики Генкель, увеличение ликвидности акций ВТБ поддержит их котировки, динамика которых с недавних пор отстала от рынка. А по мнению Кальварской, ликвидность банка и до приватизации была достаточно высокой, поэтому на ВТБ большее влияние окажут финансовые показатели за первые месяцы 2011 года.

"Разместив 10% акций на рынке, ВТБ устранил давление на котировки в связи с риском избыточного предложения акций, по крайней мере, на этот год. Двухнедельная эпопея с размещением, которая обошлась ВТБ в 17% капитализации (6,7 миллиарда долларов), закончилась в прошлую пятницу при цене в 6,25 доллара за GDR", - пишет аналитик UniCredit Securities Рустам Боташев.

На 18.15 мск акции ВТБ на LSE выросли на 3,15%, а на ММВБ - на 0,95%.

ПРОДОЛЖЕНИЕ СЛЕДУЕТ

ВТБ стал первым из предприятий и банков, включенных в госпрограмму приватизации на 2011-2013 годы, который частично реализовал госпакет акций на открытом рынке. Кроме ВТБ, в госпрограмму приватизации включены частично госпакеты Сбербанка и Россельхозбанка.

В понедельник глава Сбербанка Герман Греф заявил, что крупнейший банк Восточной Европы в ближайшие месяцы объявит стратегию приватизации; размещение его акций может состояться во втором полугодии текущего года. Согласно плану приватизации, власти РФ собираются продать 7,6% из принадлежащего ЦБ пакета акций Сбербанка в 57,6%, снизив свою долю до контрольной.

По словам Грефа, пока остается открытым вопрос, каким будет объем размещения - либо это будет весь запланированный к приватизации пакет в 7,6%, либо часть его будет продана в 2011 году, часть - в следующем. При этом стоимость пакета будет в два раза выше, чем стоимость 10-процентного пакета ВТБ, заявил глава Сбербанка.